海通国际证券集团有限公司刘威,庄怀超近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《新材料专题研究(2)：高端新材料及精细化学品不断突破，电池材料打造第二增长曲线—维持优于大市；下调目标价4%》，本报告对万华化学给出增持评级，认为其目标价位为101.84元，当前股价为77.28元，预期上涨幅度为31.78%。

：高端新材料及精细化学品不断突破，电池材料打造第二增长曲线—维持优于大市；下调目标价4%》研报附件原文摘录)

万华化学(600309)

投资要点

万华化学目前已形成产业链高度整合，深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品、新兴材料四大产业集群。公司持续发挥技术创新和迭代优势，重点面向高端化工新材料和精细化学品领域，开展高端聚烯烃、高性能工程塑料、可降解塑料、电子化学品等产品攻关。我们认为公司在高端新材料及精细化学品领域不断突破，电池材料有望打造公司第二增长曲线。

盈利预测及投资建议：根据公司2023年度业绩快报公告，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为168.14、226.57、255.43亿元(原值分别为175.67、236.04、276.37亿元)，对应EPS分别为5.36、7.22、8.14元/股，给予2024年14.1倍PE，目标价101.84元，维持“优于大市”评级。

风险提示：产品价格大幅下跌；新建项目进度不及预期。

最新盈利预测明细如下：